投服中心將推動證券群體性訴訟機制落地　　新證券法對投資者司法救濟的專門規定，特別強調代表人訴訟制度、股東代位訴訟等，為投服中心投保工作開啟了新思路、提出了新要求。投服中心表示，作為專門的投資者保護機構，將依據新證券法賦予的職責，踐行公益投資者保護職能，妥善推動證券群體性訴訟機制落地，切實維護投資者及上市公司合法權益。　　投服中心表示，

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將從七個方面落實新證券法對投資者保護工作的要求。　　一是穩妥對接訴訟代表人職責，發揮證券公益機構投資者保護功能。新證券法第95條第3款在第1、2 款的基礎上規定，“投資者保護機構受五十名以上投資者委託，可以作為代表人參加訴訟，並為經證券登記結算機構確認的權利人依照前款規定向人民法院登記，但投資者明確表示不願意參加該訴訟的除外。”“默示加入、明示退出”是此次修訂的最大亮點。投服中心將積極配合審判機關、監管機關出台相關規則，明確投保機構案件選取規則，做好系統互聯互通，穩扎穩打推進制度落地。　　二是進一步推行“追首惡”訴訟理念，提高違法違規成本。“追首惡”是投服中心以往證券支持訴訟的獨特理念，即以受處罰的大股東、實際控制人個人為第一被告。最高院發布的科創板司法保障意見明確採納了“追首惡”原則。未來，

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投服中心將在代表人訴訟中進一步追責個人，精細化侵權責任，只要是被處罰的相對人均依法列為民事賠償被告，減輕對上市公司的“二次傷害”。　　三是優化損失計算系統，積極發揮證據核定優勢。投服中心研發的虛假陳述損失計算軟件已于今年2月投入使用，上海金融法院在方正科技全國首單示範判決中首次引用投服中心出具的投資者損失核定意見。代表人訴訟制度除聲明退出機制外，另外一個突出特點是增加了“海量”投資者損失計算。下一步，投服中心將優化系統，精準高效地實現大規模受損投資者損失計算。　　四是積極實踐股東代表訴訟，促進提高上市公司質量。新證券法第94條第3款規定，由于董監高職務行為造成公司損失或公司合法權益受控股股東、實際控制人侵犯時，“投資者保護機構持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，

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持股比例和持股期限不受《中華人民共和國公司法》規定的限制。”　　目前，投服中心已全面持有滬深兩市共3700多家上市公司每家1手A股股票。未來，投服中心將充分行使法定權利，依法追究侵害公司合法權益的“關鍵少數人”法律責任。　　五是進一步發揮公益律師合力，共同營造良好維權生態。在近3年的支持訴訟實踐中，投服中心已形成完善的公益律師機制，現有公益證券法律服務專業律師146名，在證券公益性訴訟領域樹立了良好口碑。後續，投服中心將加強與公益律師的溝通聯絡，進一步發揮公益律師合力，做好代表人訴訟。　　六是進一步加強理論與實踐的研究探索，推動建立投資者專項賠償基金。代表人訴訟顯著的後果是違法行為人將支付巨額賠償金，

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但從現實來看，任何一家上市公司或個人都很難全額支付。為充分保障受損投資者得到償付，投服中心將協調各方探索推動建立受損投資者特別救濟制度，切實保障受害投資者獲得補償與救濟。　　七是適當時機選取典型案件啟動代表人訴訟。投服中心表示，將秉承公益職責，在合適時機選取典型示範案件，啟動代表人訴訟，開創證券維權新模式，切實發揮投資者保護機構的示範引領作用。　　據統計，截至2019年12月底，投服中心共提起支持訴訟案件24件（其中法院受理19件），股東訴訟1件；支持訴訟訴求金額約1.14億元，獲賠總金額約5536.7萬元；已接受全國9家法院虛假陳述損失核定委託，涉及14家上市公司、超3000位投資者，核定損失金額3.6億餘元。（記者 祁豆豆）　　順應市場的呼聲，此次證券法修訂顯著加大了對證券違法行為的處罰力度，大幅提高證券違法成本，以淨化證券市場生態。其中，對相關違法行為，在沒收違法所得（或業務收入）的同時，

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罰款標準也由違法所得（或業務收入）的“一倍以上五倍以下”大幅提升至“一倍以上十倍以下”；對沒有違法所得或違法所得未達一定金額的，也大幅提高了罰款的上限和下限，如對內幕交易者的罰款，從“3萬元以上60萬元以下”升至“50萬元以上500萬元以下”。　　對此變化，多位法律界人士及專家學者表示，加大對證券違法行為的處罰力度是眾望所歸，是市場、監管、學界等各方的共同呼聲。　　匯業律師事務所高級合伙人畢英鷙認為，證券法修訂後，

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顯著提高了證券違法成本，有助于懲治並震懾違法行為人，進一步肅清市場。在注冊制下，促使發行人合法合規操作，推動資本市場健康有序發展。　　今年3月，有全國人大代表提出，由于證券法與公司法、刑法諸多條款緊密關聯，為更好地發揮法律合力和效能，在修改證券法的同時，亟須對公司法、刑法從頂層設計上進行聯動修改。從而進一步加強市場監管，加大打擊資本市場違法違規行為的力度，以形成統分有序、內在緊密、重點相異的法律構架，實現對資本市場的統一有效監管。　　清華大學法學院教授湯欣表示，接下來公司法和刑法的聯動修改，還有望繼續加大對證券違法行為的處罰力度。他說，根據我國法律，

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證券類別的犯罪行為和其他犯罪行為的處罰都由刑法規範。接下來，在刑法、公司法的修訂中，加大對證券違法行為的處罰力度應與證券法修訂形成聯動效應。　　上海交大上海高級金融學院教授陳欣也認為，在提高罰額的同時，還要加強刑事訴訟，以及對控股股東違法行為的處罰。同時也要關注對上市公司本身處罰過大可能導致已受損失的中小投資者再一次“受傷”的情形。　　多位專家表示，維護投資者合法權益是資本市場健康穩定發展的重要基礎。上海漢聯律師事務所律師宋一欣提出，在大幅提高處罰標準的同時，還應考慮建立類似“公平基金”的投資者損失賠付補償基金，在違法人（或犯罪人）無力賠付時，由基金出面補償，將來自于市場及投資者的款項用之于市場及投資者。此外，

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還建議建立證券市場強制（或半強制）的董事責任保險制度，讓保險理賠也介入到投資者保護之中。這些都可考慮列入後續政策考量範疇。（朱琳娜），